食饮观点：春节白酒表现韧性仍足，竞争加剧下强者恒强，关注24年白酒春节动销及食饮业绩预告催化，把握食饮底部区间投资机会。

白酒板块：当前估值及股息率性价比突出，紧握白酒春节动销催化下的底部区间配置良机。在白酒基本面强韧性+库存批价趋于合理+仍有潜在催化的背景下，对于白酒行业的中期表现更乐观：

①成熟单品放量、主销市场扩容的高端酒和区域酒的核心资产标的，贵州茅台/山西汾酒/古井贡酒/泸州老窖/迎驾贡酒/今世缘；

②同时关注高成长性标的，如珍酒李渡/金徽酒；

③另关注事件催化/业绩弹性强的标的，如五粮液（潜在提价&春节动销催化）、酒鬼酒（或迎底部反转的次高端名酒）、水井坊/舍得酒业（泛全国性次高端名酒）。

大众品板块：24年大众品仍将保持渐进式回暖，当前板块估值具备性价比，由此总结2024年大众品四大投资主线：

1.基于当前消费者希望以更合适的价格获得高品质产品，重点推荐具备“高质性价比”特点的标的；

2.基于餐饮供应链的修复，重视大B和小B在24年修复明显的标的；

3.基本面趋势改善明显/趋势反转的标的；

4.估值具备性价比，亟待催化的龙头白马公司；本周组合：仙乐健康、盐津铺子、劲仔食品、中炬高新、洽洽食品、安井食品、青岛啤酒、新乳业。

1月15日~1月19日，5个交易日沪深300指数下跌0.44%，食品饮料板块下跌1.08%，非乳饮料（-0.56%）、乳制品（-0.63%）跌幅较小，其他食品（-3.88%）、休闲食品（-3.13%）跌幅较大。具体来看，皇台酒业（+0.88%）、五粮液（+0.11%）涨幅居前，水井坊（-6.88%）、珍酒李渡（-5.44%）跌幅较大；本周大众品甘源食品（+4.20%）、劲仔食品（+4.08%）涨幅居前，皇氏集团（-16.09%）、麦趣尔（-14.92%）跌幅较大。

【白酒板块】春节白酒表现韧性仍足，紧握底部区间配置良机

1月15日~1月19日，5个交易日沪深300指数下跌0.44%，食品饮料板块下跌1.08%，其中白酒板块下跌0.80%。具体来看，皇台酒业（+0.88%）、五粮液（+0.11%）涨幅居前，水井坊（-6.88%）、珍酒李渡（-5.44%）跌幅较大。

24年春节时点偏晚，酒企消化库存时间更加充裕，预计24年春节前库存有望消化至合理水平，对于白酒行业的短期及中期表现更乐观，看好产品周期向上&区域红利释放的白酒头部企业的表现，紧握底部区间配置良机。

白酒春节更新：春节白酒表现韧性仍足，竞争加剧下强者恒强

当前白酒行业春节特征为：

1.由于春节时点滞后，当前春节销售高峰期尚未开始。

2.预计白酒春节表现与去年农历同期表现基本持平，酒企之间有所分化，强者恒强，我们预计春节为预期中的小幅增长。

3.以价换量情况显著，酒企为争抢份额加强促销，批价表现相对较弱。

安徽市场表现：受益于区域经济红利及宴席复苏，安徽白酒自23年以来展现出相对阿尔法，预计当前各徽酒企回款稳步进行、库存因春节备货阶段性上涨、节后将回落至良性水平，预计今年春节安徽白酒消费结构将有所上移、扫码红包竞争加剧。全年来看，看好安徽区域红利延续+产品周期向上，预计24年古井和迎驾仍有望实现20%+的收入增长，行业集中度提升下龙头强者恒强。

江苏市场表现：受益于经济环境相对较优，江苏白酒市场表现位于全国前列，预计当前今世缘回款相对顺利、费用投放相对克制，预计洋河加大市场投入力度下以价换量特征更为明显、库存因春节备货有所上涨，预计宴席及聚饮场景表现稳定、商务宴请及企业年会同比恢复但规模和档次尚未恢复至22年前水平。全年来看，目前今世缘省内势能仍强，预计24年仍能保持22%-23%的收入增长。

数据更新：高端酒批价环比微跌，库存保持相对低位

贵州茅台：本周飞天茅台（散）批价约2690-2710元，批价环比稳定；五粮液：本周批价为905-925元，批价环比微跌；泸州老窖：本周批价为850-880元，批价环比微跌。

投资建议：行业景气度向上，优选产品周期向上&区域红利释放的酒企

风险提示：白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。